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农商行IPO第一单争议“重庆模式”

2010-12-3 16:40:00  来源:新农村金融网-时代周报  作者:时代周报

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11月29日,重庆农村商业银行(03618.HK,下称“重庆农商行” )在香港资本市场开始路演,揭开了“第一单”中国农商行上市的序幕。12月1日的消息称,重庆农商行发行规模扩大后,集资总规模为12.69亿-16.92亿美元,若计及行使超额配售权,集资规模最高可达19.46亿美元。

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  中信银行5.44+0.010.18%民生银行5.07+0.000.00%新世界12.50-0.14-1.11%  此次重庆农商行在港招股可谓“曲径通幽”。有说法称,重庆农商行拟在2012年回归A股上市。对此说法该行人士回应说:“目前最重要的是此次赴港上市,至于在内地上市暂时还没有明确打算。”业内人士表示,资本市场的“逐利本质”将全面挑战史无前例的“农商行概念”,而农村金融改革的“重庆模式”依然饱受争议,并“不具备标本意义”。

  集资高至19.46亿美元

  12月1日,全国社保基金出售持有的重庆农商行约1.85亿股股份,重庆农商行此次来港IPO原计划发行20亿股新股,其中92.5%为国际配售,7.5%为香港公开发售。如果加上社保基金出售的约1.85亿旧股,此次IPO共计发行股份约21.85亿股,占扩大股本后的24.3%。招股区间为每股4.50-6.00港元。

  成立于2008年6月的重庆农商行,是在原重庆市农村信用社、农村合作银行基础上组建的股份制商业银行,是中国第三家省级农村商业银行,目前资本金70亿元,总资产规模超过2000亿元,在全国农村商业银行中,其资产规模、存款规模以及贷款规模均位列第三位,仅次于北京农商行和上海农商行,所有者权益排名第二,居上海农商行之后。

  重庆农商行将于美国时间12月8日定价,12月16日在香港交易所挂牌,摩根大通和野村证券担任上市保荐人。承销商之一的摩根士丹利认为,重庆农商行2011年的合理估值是1.47-1.93倍PB,另一家承销商野村证券则给出了最高2倍PB的估值。

  由于这是首家上市的农商行,资本市场上并无完美的参照对象,市场普遍将其与已上市的中小型银行做比较。根据摩根士丹利的研究报告,中信银行H股的2011年市净率为1.42倍,民生银行为1.14倍。

  不少亚洲机构投资者认为,依据资产质量和品牌认知度,重庆农商行的估值仍嫌偏高。“重庆农商行定价应该在1.4-1.5倍。”两位参加预路演的投资者说,“重庆农商行的品牌肯定不如民生银行。”香港信诚证券的一位分析师表示,如果定价合理,重庆农商行应该能吸引一些投资者认购,1.5倍PB吸引力会高一些。

  四大基础投资者敲定

  目前,重庆农商行已确认引入四名基础投资者,合共认购2.4亿美元的股份。据重庆农商行的初步招股文件显示,当中,阿布扎比国际联合投资斥资最多,以7.75亿元入股。新世界发展(0017.HK)主席郑裕彤旗下周大福以2.33亿元入股,富邦(0636.HK)母公司富邦金控旗下富邦人寿亦以2.33亿元认购该股。最后一名基础投资者为惠理(0806.HK),以6.2亿元入股。4名投资者合共认购18.61亿元,禁售期为6个月。

  此次也是台湾“金融管理委员会”开放台湾寿险业投资大陆股份之后,首次有台湾寿险企业参与投资大陆银行的IPO。此前,台资企业中国大润发也投资5000万美元,成为民生银行在香港IPO的基础投资者之一。事实上,重庆农商行是第三家提出IPO计划的农村商业银行。此前,张家港农商行以及常熟农商行,虽有意在A股上市却未能成行,才让重庆农商行拔得头筹。
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  除却新增的四名重量级基础投资者,重庆农商行的原股东也为本次上市助力不少。今年2月召开的股东大会审议通过了重庆农商行首次公开发行20亿股H股议案。初步招股文件显示,重庆农商行自2004年进行财务重组,其注册资本在2010年3月获三大国有股东增资至人民币70亿元。其中,由重庆市政府拥有的重庆渝富资产经营管理公司是单一最大股东,持有重庆农商行注册资本10%。其他单一大股东包括重庆市城市建设投资公司、隆鑫控股及重庆交通旅游投资集团,分别持有注册资本的9.56%、8.14%和6.73%。上市完成后,前四大单一股东的股权将分别被摊薄至7.09%、6.78%、6.33%和4.77%。

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[责任编辑:晓丰]
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