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政策调控超预期地产领跌影响银行股估值

2010-4-20 15:49:00  来源:新农村金融网--金融时报  作者:李侠

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    继上周五股指大跌后,本周一,沪深股市再次大幅下跌,其中,沪指跌破3000点重要心理关口。受国务院最新推出房地产调控新政的影响,地产股持续领跌市场,全天地产板块暴跌近7.6%,银行、有色、石油、煤炭等权重板块居跌幅前列。

    针对今天市场表现,接受采访的业内人士均表示,房贷新政对市场尤其是地产股的打压超出预期,并带动与房地产相关的银行、建筑等板块的大幅下行。而股指期货不过是顺势做空而已,对大盘的下跌影响并不是很大。

    调控力度超预期

    将打破此前市场均衡态势

    业内人士普遍认为,周一暴跌主要由外部因素和内部两方面原因造成的。美国股市大跌影响了市场信心,而房地产调控政策的连续出台以及力度加强趋势,加速了大盘调整。

    一方面,房地产调控政策的相继出台,充分显示出政府调控房地产业的决心,但也引发市场对未来经济走势的担忧。由于和地产相关的行业占整个行业的比重达到70%以上,市场担心如果地产行业被调控,则其他行业势必受到大幅牵连,这使市场担心未来经济不确定性进一步加大。

    申银万国期货北京营业部交易总监、中金所特聘教授杨楠认为,房地产调控导致地产股、银行股大跌,跟股指期货关系不大,主要是地产调控政策出台、商品期货价格暴跌对市场的影响。他认为,政府对房地产行业的调控使投资者信心受到打压,下一步应该更多关注政策与经济层面的变化。如何拉动经济增长,后续政策会不会出台,是后市关注的重点。

    另一方面,此次地产调控政策的超出预期及力度之大,也使得机构的观点发生改变。上周五,还有很多业内人士认为,房贷新政策对市场的负面影响非常有限,主要是短期冲击。但随着周末国务院继续出台新的调控举措,机构对此看法也发生了明显的改变。

    中信金通证券投资研究部叶江认为,鉴于政策紧缩尤其是房地产调控对大盘的压制作用较大,大盘之前维持的弱势均衡可能被超预期的紧缩措施打破,使得大盘面临调整;而从中长期角度看,如果房地产板块的调整带动整个产业链板块调整,将会给大盘带来较大的系统性压力,目前还需要观察。不过,从流动性角度观察,未来资金从房地产市场流出之后将有可能流入股市从而带来积极影响。 

    因此,还有一些机构分析师认为,在今天急跌后,沪指在2950点附近有望迎来一波反弹,建议投资者积极把握建仓时机。

    房贷新政

    对银行股估值产生负面影响

    由于房地产业多数资金都来源于银行,因此,市场担心若房地产业出现问题,如房价大幅下跌,会对银行信贷资金安全产生不利影响,这也是自上周四晚国务院房贷新政策出台及周末再出新举措后,银行板块连续紧跟地产股成为领跌主力之一的主要因素。

    “银行的资本充足率一般在12%上下,一定的违约率就可以毁掉一个银行,甚至整个银行,所以引发了市场的恐慌。”湘财证券策略分析师徐广福表示。

    不过,中信证券行业分析师朱琰对此相对较为乐观。他认为,二套房利率上浮或将提升银行净利息收入。2010年在贷款规模受限的环境下,贷款总体上呈现供不应求。“在明确二套房定义后,对二套房贷款利率上浮10%或会降低个人住房按揭增速,但挤压出来的贷款将会配置在对公贷款上。”同时,根据有关数据,个人按揭占银行按揭总体成数较低,并多属于优质贷款,同时个人房贷抵押品充分,因此即便房价下跌对银行存量贷款质量影响仍较小。

    有关数据显示,截至2009年底,个人购房贷款余额4.76万亿元。考虑到各个首付成数不同以及部分贷款已经还款,因此整体上个人按揭贷款成数为5成,不良率在0.3%至0.8%之间,属于优质贷款。另外,按已公布2009年年报的10家银行计算,抵押贷款占比约为37%,并且大部分银行的抵押物评估价值为对应贷款的1.6倍以上。据此,朱琰判断,即使房价出现波动,对于银行存量贷款质量影响也并不大。

    不过,朱琰也坦承,由于房贷新政或将带来房价下跌和住房成交规模的下降,进而带动地价的下跌,虽然短期内不会集中爆发风险,但中长期问题的不明朗将会压抑银行股估值。 

    值得注意的是,房地产市场景气度还可能会影响投资者对经济恢复的预期,进而影响对银行中长期资产质量的判断。中信证券行业分析师程桯认为,中长期看,投资者对银行资产质量预期会影响银行股估值水平。二套房贷政策是否充分落实、政府是否会出台后续房地产政策都影响房地产市场走势;房地产市场景气度影响土地价格、影响房地产产业链上下游相关企业经营状况,进而对投资者的经济恢复预期产生较大影响。而银行业资产质量的系统性风险与宏观经济高度相关,因此,房地产政策及房地产市场变化是判断影响银行资产质量的重要参数。

    东方证券银行业分析师王鸣飞表示,银行股的大跌主要还是与国务院房地产调控有很大关联,不过银行股在目前低估值、高业绩增速的背景下,相对收益还是不错的,未来银行股仍可能跑赢大盘。西南证券银行业高级分析师付立春也认为,银行业的基本面并没有变化,新出台的房贷新政、股指期货等对银行业绩影响甚微。  
[责任编辑:晓丰]
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