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石镜泉:央行不会轻易降准

2012-5-2 23:12:00  来源:理财周刊  作者:石镜泉

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如果政府是为了应付日后制造业、金融业远征军的需要,又怎会为股市放水?当然,存准率一定会降,但不会因今时的股市、经济环境而降。

  市场人士现在都很关注央行会否下调存款准备金率,笔者的看法是不会,因为中央会预调、微调外,还应会慎调。

  政府已明确要加快、加深金融改革,这个改革既要摸着石头过河,又要更加小心,然时间又很迫切(欧美因经济不济,在政治上围堵),加上这个金融改革已进入了第三波(1994年股改让银行股上市可视为第二波,之前的改革可视为第一波),一定会涉及不少既得利益集团的利益,因此更不能不慎。

  央行日前“突然”提高了人民币汇率波幅,“猝然”推出了温州和深圳金融改革,去年第三季度还“广泛”地换了“一行三会”“>证监会、银监会、保监会)中三会的掌门人。这一切行动的重点都是希望在2015年时将中国经济结构有个较好的调整,而金融业亦能及时改革好,为经济结构调整保驾护航。日后历史或许会认为今时是中国经济的第二次改革开放。第一次经济改革开放是始自1978年的”引进来“,第二次经济改革开放会是”走出去。要走出去的不只是制造业,还有金融业。

  第一次经济改革开放使中国成为世界工厂,也造就了中国庞大的出口赚汇能力。不过赚汇过多会招来进口国的眼红与不甘,他们会千方百计设关卡,最终会使中国出口大减。中国能否不再做世界工厂?不大可能,因为13亿中国人要吃饭。解决方法之一是在进口地或中国以外的地方设厂。这样做不但使制造业的出口赚汇在贸易统计上剥离中国,更可以把碳排放(未来的一个贸易与政治制裁的撒手锏)回归用者自负。一如今时的苹果手机,美国海关数字上有大量进口自中国的苹果手机,美国本土基本没有碳排放,但美国的苹果企业赚得最多。但制造业的生产线要走出国门并非易事。因为世界上再没有另一个中国因为其本身要经济改革而开放,各地的保护势力会很强。

  在上世纪80年代末,日本制造业外移其生产线时,也同时扩充了金融业。在世界十大银行中,日本的过半。不过,这些日本银行因为扩充过急,导致资本充足比率不足。欧美等国窥准日本银行业这个死穴,通过国际结算银行(BIS)提高了巴塞尔资本充足率至8%。笔者认为,这个8%要求与计算风险权重都是为欧美银行度身而造,因为日本银行的资产以房地产为主,而偏偏巴塞尔协议将房地产看作有风险资产,如此一算,日本银行业的资本充足率只有3%、5%,后果就是日本银行业要大量收缩放贷以自保,结果被欢送出日本国门去搞收购的企业军团立时“粮草”不继,饿死而归。

  有鉴于此,要支持中国企业走出去,就先要把中国的银行实力做强。从目前情况看,政府做了几大部署:

  1。去提供海外“粮草”的银行不能多,可能就是建、工、中、农、招五大行,主打更可能是建、工、中。

  2。要应付海外收购与持久作战,以及人家修改巴塞尔资本充足率要求及风险权重计算的可能,这些大行不可做过多的房地产贷款,亦不宜搞太多的直接炒卖。

  3。要应付人家的变招,最好的方法是——“深挖洞、广积粮”。就是提高存款准备金率,锁起资金(广积粮),让银行业有较高的利差收益去赚更多利润(深挖洞),以求资本充足。

  普通投资者一见到股市不振就希望央行放水,尤其是降准。但如果政府是为了应付日后制造业、金融业远征军的需要,又怎会为股市放水?当然,存准率一定会降,但不会因今时的股市、经济环境而降。要应付今时股市与经济环境的资金需求,还有其他途径,如不发行央票或实施正回购,尤其在上海银行间同业拆息一直都处于3.8厘以下时,相信央行更会惜存准率如金,不会轻易减。

 

[责任编辑:晓丰]
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